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焦煤期货行业资讯

塑料2020期货行情期现结合助力焦炭贸易

来源:塑料期货 | 发布时间:2019-11-08 10:33

  在焦炭现货产业链中,各经营主体时刻面临着价格波动带来的风险,而焦炭期货的出现和应用,为现货企业的经营管理提供了多样化的保值手段,能够帮助企业实现降低经营风险、增加盈利途径等目的,并在融资、结算等方面提供便利。

  在焦炭产供销产业链条中,中间贸易环节面临上下游双向敞口,避险需求尤为突出,需要考量的因素也最为全面,本文就从贸易环节入手,对期现结合业务加以具体阐述。该业务按交割与否可以分为基差交易、期货实物交割,其中基差交易赚取的利润来自基差的波动,不必承担交割费用;期货实物交割通常是在期现价差给出交割利润后进行操作,风险相对可控。

  基差交易

  基差交易从操作层面看与套期保值相同,二者区别在于套期保值是出于规避现货价格波动风险,而被动在期货上进行对冲;基差交易则是在规避单边价格剧烈波动风险的同时,主动承担相对较小的基差风险,以获取比较稳健的收益。

  基差交易可分为做多基差(买现货、卖期货)与做空基差(卖远期现货、买期货)。当我们认为现货未来一段时间将比期货更强(涨更多或跌更少)时,即可做多基差,赚取基差扩大收益;当现货较期货可能更弱(跌更多或涨更少)时,可卖出基差,塑料期货网,赚取基差缩小收益。在当前的现货贸易环境下,卖出远期现货受到限制较多,做多基差更有可操作性。

  在做基差交易时,需要考虑的主要因素有基差的历史波动规律、后市期现货供需格局、现货品种的特殊性、期货合约的选择等。

  第一,焦炭现货与期货主力合约的基差波动区间通常在-200—600元/吨。可以看到,极限位置出现的次数比较可观,而且修复规律非常好,修复时间通常需要1—3个月。

  第二,通常来讲,政策和未来基本面预期对期货价格影响较大,而产量、库存等基本面情况对现货影响更大。目前焦炭整体库存偏高,而限产预期支撑盘面,这是6月中旬到7月中旬基差走弱的逻辑。

  今年以来,港口焦炭库存持续高企,库存压力明显。对于去年而言,经过5月底开始的去库,到7月下旬库存已明显下降,塑料期货开户网,之后库存回升,到8月下旬后重新下降,到9月底降至同期低位。这期间对应着基差的上涨、下跌、再上涨,并且基差变化提前于库存变化。

  对于今年而言,港口库存在6月季节性去库阶段库并没有有效下降,并且目前钢厂焦炭库存处于同期较高水平,在当前焦企较高的产量下,后期去库幅度也不容乐观。因此,今年库存去化或不及去年,对应的基差修复强度或偏弱。

  第三,基差交易的现货端可选择品种较多,所以存在品种间价差波动的风险。以天津港准一级焦与唐山二级焦为例,自2017年以来,二者价差的波动区间通常位于-80—250元/吨区间内。

  第四,塑料期货开户,基差交易的期货端通常会选择主力合约进行操作,但在某些情况下,灵活选择期货合约,可以在基差波动外赚取月间差收益。

  盈利测算

  期货考虑进入交割月,同时为保证账户安全,期货资金金按合约价值50%计算,其他按现货价格为1850元/吨、仓储费用0.1元/吨/天、资金成本8%来进行测算:

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  实物交割

  期货实物交割是期货交易的延续,是期货市场和现货市场的桥梁和纽带。正是因为实物交割制度的存在,塑料期货交易,才使得期货价格与现货价格趋向一致。期货实物交割根据参与者买卖方向的不同分为买入交割和卖出交割,其中关键在于扣除各环节成本之后,交货或接货是否存在利润。

  一是卖出交割(交货)。交货,即通过期货盘面将现货卖出,需要持有现货,同时盘面持有空单。如果现货商持有符合交割标准的现货,同时采购成本加交割费用低于期货价格,此时即可在盘面卖出,锁定交割利润。

  以吕梁准一级焦为例,7月18日现货价格为1760元/吨,折算为标准品价格为2086元/吨,当日收盘价为2187元/吨,基差为-101元/吨,但对于交货是否有利润,还要考虑资金成本、交割费用等。质检费由货主与指定检验机构协商确定。可以看到,考虑质检费后,仓单成本几乎与盘面持平。

  对于交货,因为期货是标准化合约,对交割标的物存在指标要求,所以如果持有的现货准备交割,必须符合交易所交割要求。

  二是买入交割(接货)。如果临近交割月,现货价格大幅高于期货价格,在期货上接货很可能是有利可图的。对于接货方,主要成本为出库费,接货的关键问题在于接到货以后能否及时消化掉,对于接货方的现货销售渠道要求较高。

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